暴跌让油价退回到俄乌冲突之前 夜盘的惊魂一跳是虚惊一场还是预演？

　　后市观点

　　就像是空头发起的一次试探性冲锋，周四夜盘油价一度快速暴跌将油价打回了俄乌冲突爆发之前，这意味着价格的回撤力度已经覆盖了地缘溢价。虽然不少投行仍在反复强调供应端的紧张，地缘因素仍在，西方国家仍在筹划对俄罗斯石油价格设定上限，认为油价仍有机会去往高位，但市场是诚实的，夜盘时段表现说明油价已经开始有能力击穿高位区间下沿，甚至都不用等拜登中东之行的结果。虽然最终市场又收回了日内跌幅，收了一根长下影线，有短线止跌的意思，但显然势头已经不在多头一方了。

　　回顾大宗商品6月份开始的这轮下跌，几乎所有板块都有品种出现了暴跌，商品指数5个周的下跌幅度从历史表现看仅次于2008年金融危机带来的崩盘行情，这样流畅的下跌，显然是空头力量占据了绝对优势才会出现，一方面暴跌之前商品价格整体处在历史高位提供了下跌空间，而宏观经济下行压力和流动性收紧大背景下，资金对大宗商品的观点一致性导致做空大宗商品的能量有绝对优势，这种力量也一步一步让原油市场的资金博弈从多头控盘逐渐转向了空头占优，在大宗商品整体大跌的氛围下，油价局势的扭转时点超预期的提前。

　　大宗商品市场已经确立了整体性转入空头市场，即便是后面有反弹修复行情(因累积跌幅较大短线超卖反弹行情随时可能出现，这也是近期需要注意的风险点)，中长期看重心也仍有下行空间。原油市场目前仍然受到地缘因素扰动，供应一侧欧洲也有冬季能源危机题材，月差结构和现货贴水的强势也反应市场供应一侧仍较紧张，这可能会让油价行情有反复，但宏观层面和需求角度对油价影响权重越来越大，而供应层面局面一旦有缓和，油价重心就会下移，投资者需要注意好节奏的判断。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.52美元，跌幅0.54%，报95.78美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.47美元，跌幅0.47%，报99.1美元/桶；INE原油期货收跌1.09%，报643.5元。

　　【2】美元指数涨幅0.55%，报108.64；港交所美元兑人民币涨幅0.45%，报6.7542；美国十年期国债跌幅0.25%，报118.45；道琼斯工业指数跌幅0.46%，报30630.17.

　　近期要闻

　　【1】美国财长耶伦表示对俄罗斯石油价格设定上限将有助于维持全球石油供，如果不就价格上限和禁止俄罗斯石油运输保险的例外情况达成协议，全球石油价格将上涨，缺乏价格计划对俄罗斯来说更糟糕，影响新兴市场最重要的因素是俄乌局势，影响食品和能源价格 ；美国加息幅度超过世界其他国家，导致美元升值 ，美国正在考虑的立法涉及削减赤字，这是补充美联储正在采取的货币措施的重要方式，美国劳动力市场非常强劲，处于良好状态，支持美联储控制通货膨胀的努力；拜登政府正在努力降低能源价格，希望国会能通过立法降低消费者的成本；俄乌局势对世界各地造成了负面溢出效应，特别是能源价格上涨和食品不安全状况加剧 ；美国的通货膨胀率仍然“高得不可接受”，降低通货膨胀率是拜登政府的首要任务 。

　　【2】投资者近期一直在抛售石油，担心为阻止通胀而积极加息将减缓经济增长并打击石油需求。不过实货市场仍然吃紧。福尔蒂斯原油和美国中质原油等关键指标的交易价格高于期货市场，这与期货市场的情况不同。期货市场受到了预示大国央行将进一步加息的通胀数据的影响；

　　高盛能源研究部负责人Damien Courvalin称，布伦特原油现货对期货的溢价创下历史新高，表明当前价位上供应吃紧局面持续存在。现货市场仍在发出供应非常非常紧张的呐喊。即使拜登说服欧佩克增加供应，情况也只能暂时缓解，无法解决整个能源市场投资不足的问题。最近因经济衰退担忧而导致的原油期货下跌加剧了投资不足风险，因为当前的价格曲线阻碍了急需的产量增长；

　　StoneX Financial高级副总裁Thomas Saal表示，我不会说这种上升趋势已经结束，全球范围内库存水平仍然相当低，这也是这次反弹的一个重要因素。

　　【3】当地时间周二(7月12日)，德意志银行在报告中写道，由于俄罗斯已经限制向欧洲出口的天然气，欧洲天然气供应仍然紧张。在俄罗斯的“断供 ”威胁下，今年冬天，德国家庭可能会不得不使用木材作为取暖来源。

　　在俄乌冲突爆发前，欧洲40%的天然气都依赖于从俄罗斯进口。俄乌冲突爆发后，随着欧洲持续加大对俄制裁力度，俄罗斯对欧供应的天然气也持续减少，这也推升欧洲天然气价格飙升。尽管欧洲国家此前已经采取了其他措施减少对俄气的依赖，但效果并不明显。

　　德意志银行表示，由于天然气供应不足、价格高企，预计德国今年的天然气消费量将比2021年水平低10%。

　　报告还指出，在天然气的价格压力下，德国的工业电力部门可能会使用煤炭来作为天然气的替代品。而对于德国家庭来说，今年冬天可能就要使用木材来作为取暖来源了。

　　虽然听起来有点荒谬，但德意志银行关于家庭可以使用木材取暖的说法并非毫无先例。在去年冬天，美国得克萨斯州的暴雪导致大范围停电的灾害中，德克萨斯州的很多家庭就是依靠烧柴和木质家具取暖的。

　　德意志银行表示，这一转变将进一步压低德国的天然气需求。报告称：“德国依靠节能和使用替代能源，在2022年前5个月的天然气消费量已经同比减少了14%以上。”

　　德意志银行还表示 ，随着能源成本持续上升，德国的一些工厂可能会关闭，从而使形势进一步复杂化。

　　此前，俄罗斯已经减少了对保加利亚和波兰等几个国家的能源供应。而欧盟担心，如果再找不到足够的替代来源，欧盟将无法在冬季来临前储备足够的能源。

　　展望未来，欧洲的能源前景仍没有丝毫好转的迹象。

　　在近日北溪-1号天然气管道因定期维护而关闭后，本周三(7月13日)，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)就北溪-1号管道是否会在不久的将来恢复供气作出了模棱两可的回应，进一步加剧了市场的担忧。

　　法国经济部长勒梅尔此前已经警告称，俄罗斯切断天然气供应是“现在最可能发生的事”。

　　而罗马尼亚副总理胡诺尔凯莱门也在周三警告：欧盟将为对俄制裁付出代价。这将是一个严寒的动态，可能是近40、50、甚至60年来，整个欧洲所面临的最严峻的冬季。

（文章来源：能源研发中心）