量化转债周报：业绩预告集中披露 重视行业景气度

　　转债正股业绩预告集中披露

　　市场调整，大部分行业的转债加权收益率出现负值。医药行业调整明显，电力设备和汽车行业取得微幅正收益。景气度相对较高的行业，转债整体回撤也相对较小。随着中报的逐渐披露，转债的投资也逐渐向基本面转移。本周转债平均成交982 亿元，相比上周继续减少，已低于1000 亿元。成交对于前期估值较高的品种的支持也在逐渐下降。

　　本周共122 只转债正股集中发布业绩预告，其中32 家预增、36家预减、25 家首亏，15 家续亏。另有3 家公司本周发布业绩快报，均为银行行业，且均有10%~40%之间的增长。在转债投资逐渐转向基本面的市场环境下，可以保持对中报业绩的关注。在披露业绩家数较多的行业中，电力设备、有色金属、汽车、银行等行业中报业绩相对较好。

　　转债市场回顾和估值变化

　　转债发行节奏保持平稳，上市速度继续每周一到两只转债上市。

　　本周通裕转债上市，首日价格对应隐含波动率25%，略低于正股波动率。本周新发行高测、拓普两只转债，分别为光伏、汽车板块，共发行29.83 亿元。下周康医、九强、天业三只转债上市。已发行未上市转债剩余11 只。截至7 月15 日，上市可交易转债共413 只，交易余额共计约7776 亿元，平均剩余期限4.02 年。本周洪涛转债即将到期，已停止交易。平价100 的转债回归转股溢价率本周高点回落至40%左右，但后两个交易日又重新回升，截至7 月15 日平价100 转股溢价率回归值为43.41%，与上周五数值相似；溢价率回归曲线整体依然高于各阶段历史值。

　　转债策略表现

　　本周前期活跃的高溢价券表现随着市场的调整也出现明显回撤，防御、溢价率因子次高的组别均出现明显负收益，价值因子由于本周金融、地产等行业的调整，也出现了相对明显的回撤。复合因子策略本周收益未受到到太多价值因子的影响，依然表现平稳。“固收+”组合净值增加0.07%。转债在月初调仓，仓位维持约36%，转债组合平稳上涨，仓位稳步提升。

　　风险因素：

　　历史数据不能外推，本文仅以历史数据测算提供判断依据，不代表投资建议。

（文章来源：中国银河证券）