腾讯一季报公布 高盛称“喜忧参半” 花旗认为腾讯将“逆风增长”

　　腾讯公布截至2022年3月31日一季度业绩，财报显示：Q1营收1354.71亿元(人民币，下同)，去年同期1353.03亿元，同比持平。机构对此看法各有不同，褒贬不一。

　　高盛指出，腾讯一季度业绩喜忧参半：其总收入同比持平，逊该行/市场预期5%/4%；非GAAP 营业利润同比下滑15%，低于该行预期3%；但非GAAP营业利润率为 270%，较该行预期高0.6个百分点。该行维持腾讯644港元目标价与“买入”评级。

　　瑞信表示，对于腾讯的业务过渡年仍需要耐心。一季度腾讯实现收入1360亿元，同比持平，而游戏和云业务表现低于预期4%。公司调整后净利润达255亿元(同比下滑23%)也逊预期，主要受游戏、广告、金融科技和商业服务业务的拖累。该行认为，短期内，疲软的盈利前景将拖累其股价表现。该行将目标价从524港元下调10%至472港元，维持“跑赢大市”评级。

　　美银证券发布研究报告称，重申腾讯(00700)“买入”评级，目标价由525港元降至497港元。今年第一季收入逊于市场预期，第二季或将受到疫情影响，预计收入同比下降9%，但在下半年逐步复苏，若下半年重新放宽，收入增长将改善。另该行预计，随着商业活动等放缓，广告、金融科技及云业务将继续受到疫情影响，而且这种低迷并与产品的竞争力问题相关。

　　花旗发研报指，仍看好腾讯对关键战略举措(SaaS、视频账户和国际游戏)的坚定投资，将推动其实现逆风增长。腾讯2022 年第一季度总收入同比持平，低于该行1.7%的保守预测，主要是由于支付量受3月疫情封控影响，以及金融科技和商业服务业务表现不佳。

　　由于S&M(市场和销售费用)支出下降，以及较高利润率的游戏业务，其非GAAP净利润超该行预期14%。随着近期更多新游戏的推出和游戏审批流程的恢复，该行认为其国内游戏收入有改善趋势。该行将腾讯目标价从522港元下调2%至512港元，维持“买入”评级。

　　招银国际发研报指，股价短期内仍可能承压，但招银建议关注公司新游戏、广告复苏和视频号的长期上涨。预计二季度游戏增长将适度加速，今年下半年将看到来自新游的贡献。广告(同比-18%)符合招银的预期，但鉴于今年3月以来封城导致的广告预算缩减，招银认为行业逆势将于二季度持续(预计营业额环比将下降，毛利率亦处于压力之下)。

　　与此同时，受疫情影响，FBS和其他业务将在二季度进一步放缓，其中云计算的重点将转移至质量增长。招银下调22-24财年盈利11-15%，以反映疫情持续的影响，新目标价下调至480港元。

　　光大海外发布研究报告称，维持腾讯(00700)“买入”评级，目标价529港元。服务战略调整后营收增速或将下滑，疫情对广告、金融科技等业务影响仍将短期持续，高毛利业务占比下行，战略投资仍将继续，预计利润端增长将承压，下调2022-24年non-IFRS归母净利润预测至1115.5/1364.9/1575.1亿元，对比上次预测-19%/-18%/-22%。

　　瑞银表示，腾讯期内总收入表现逊该行/市场预期1.5%/3.7%，而调整后息税前利润基本符合该行与市场预期。此外，其在线广告/金融科技和商业服务业务收入低于该行预期3.9%/4.7%。展望二季度，管理预计广告业务仍疲软，而商业支付也将延续自3月中旬以来疲软态势。管理层重申了今年控制成本和改善非核心业务的计划。该行预计市场对腾讯的业绩表现将反应负面。该行维持450港元目标价与“买入”评级。

（文章来源：哈富证券）